Como um mundo envelhecido pode impactar o seu portefólio

É expectável que o crescimento global permaneça inferior ao que historicamente tem sido porque uma população envelhecida geralmente retira mais da economia do que contribui.

Enquanto os investidores tentam navegar pelas águas tumultuosas dos mercados financeiros, é fácil perder a visão de longo prazo dos desenvolvimentos estruturais em prol de tendências mais efémeras e de moda. Mas se ignorar as poderosas forças esmagadoras que estão para ficar - e que provavelmente terão um grande impacto nos mercados financeiros - fá-lo-á por sua conta e risco.

Escrevi diversas vezes sobre o impacto da inovação tecnológica, mas há outra dinâmica igualmente importante que os investidores de longo prazo deverão ter em consideração: factores demográficos. Mais precisamente, o envelhecimento da população mundial.


O envelhecimento da população e o crescimento global

Por outras palavras, é expectável que o crescimento global permaneça inferior ao que historicamente tem sido porque uma população envelhecida geralmente retira mais da economia do que contribui. E não se engane: as populações estão a envelhecer rapidamente na maior parte dos países desenvolvidos. Efectivamente, a população com mais de sessenta anos nos mercados desenvolvidos representava aproximadamente 15% da população em 1975 e é expectável que esta percentagem duplique para 30% em 2025, de acordo com as estimativas das Nações Unidas.

E este fenómeno está a ocorrer numa altura em que a procura por rendimento é praticamente insaciável; a falta contínua de oferta de rendimentos fixos, especialmente no que respeita a dívida com maturidade de longo prazo, provavelmente continuará a manter os rendimentos baixos.

Tal significa para os investidores que a política monetária provavelmente ficará muito flexível e as economias globais permanecerão num ciclo de rendimentos baixos no longo prazo, mesmo que os bancos centrais decidam aumentar as taxas em relação os níveis actuais perto de zero.

As políticas monetárias regionais e o impacto global

Tenha em consideração as diferenças regionais entre os países desenvolvidos do mundo. Japão, Alemanha, França e Itália estão a envelhecer muito mais rapidamente do que os Estados Unidos, México e Índia. De acordo com algumas previsões da Haver Analytics Data, a Alemanha e o Japão poderão ver a sua população activa cair cerca de 20% até 2038. Ao mesmo tempo, é expectável que os Estados Unidos vejam a sua população activa expandir a um ritmo de um dígito e as economias emergentes tais como México, Indonésia e Índia poderão registar um crescimento entre 25 a 30% no que respeita a sua população activa.

Porque é que isto interessa? Porque se verifica uma simetria entre o crescimento da população activa e o potencial de crescimento económico. Por outras palavras, as políticas monetárias e fiscais em locais como a Alemanha e o Japão deverão ser mais trabalhadas para contrabalançar a tendência negativa de envelhecimento nesses países (de notar que a Alemanha, ao contrário do Japão, beneficiou de uma vaga de imigração jovem). Mas nos Estados Unidos e noutros países onde a população activa está a crescer terá de haver uma maior flexibilidade das políticas e melhores perspectivas de crescimento económico sólido.

Também é importante relembrar que nas regiões que estão a combater obstáculos estruturais significativos haverá um maior risco de risco político que poderá provocar distorções no mercado. Distorções de curto prazo podem trazer oportunidades, mas distorções de longo prazo tornam o investimento mais problemático.

O impacto destas tendências demográficas fará com que a inflação seja inferior em comparação com o passado e as tentativas dos Bancos Centrais de aumentar a inflação poderá ser posta em causa. De facto, os mandatos dos bancos centrais que estão somente focados em conduzir a inflação para níveis mais elevados ou os que permanecem demasiado pacientes devido a uma inflação aparente no caminho de uma normalização das políticas correm o risco de criar distorções no mercado.

28 Setembro 2015, 10:31 por Rick Rieder
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